구글(알파벳) 사야할까요? 팔아야할까요?
구글(알파벳) 3분기 실적은 월스트리트의 기대치를 쉽게 넘어섰습니다.
강세론자들은 광고 판매 가속화, 유료 구독 증가, 영업 마진 확대를 칭찬했습니다.
약세론자들은 클라우드 성장이 둔화되고 있으며 AI 공간에서 해결되지 않은 문제에 직면하고 있으며 몇 가지 엄격한 규제 문제를 헤쳐나가야 한다고 지적합니다.
기술주는 여전히 황소와 곰 사이에 분열을 불러일으키는 주식입니다.
Alphabet의 주가는 3분기 보고서 이후 10월 24일 시간 외 거래에서 6% 하락했습니다. 이 기술 대기업의 매출은 전년 대비 11% 증가한 767억 달러로 분석가의 추정치를 거의 10억 달러 초과했으며, EPS는 46% 증가한 1.55달러로 기대치 또한 상회하였습니다.
이러한 성장률은 강력했는데, 알파벳의 수익 후 하락이 매수 기회를 의미합니까?
주식을 매수해야 하는 세 가지 이유와 매도해야 하는 세 가지 이유를 검토하여 역매수인지 아니면 하락 칼날인지 살펴보겠습니다.
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구글(알파벳) 실적
구글(알파벳)은 3분기에 광고 사업(검색, 네트워크, YouTube 광고 포함)에서 수익의 78%를 창출했습니다.
Google의 “기타” 비광고 사업(구독, 일품요리 서비스, 하드웨어 장치 포함)은 수익의 11%를 추가로 창출했습니다. 나머지 11%는 주로 세계에서 세 번째로 큰 클라우드 인프라 플랫폼인 Google Cloud에서 나왔습니다. 지난 한 해 동안 이 세 가지 핵심 사업의 성과는 다음과 같습니다.
구글(알파벳)을 구매하는 세 가지 이유
강세론자들은 광고 사업이 회복되고 있고, 구독자가 늘어나고, 영업 마진이 확대되고 있기 때문에 여전히 Alphabet을 좋아합니다.
Google의 전년 대비 광고 수익 성장은 3분기 연속 가속화되었습니다. 이러한 회복은 검색 엔진에서 소매 고객을 대상으로 한 광고 판매 증가와 YouTube의 브랜드 및 직접 반응 광고 판매 증가로 인해 촉진되었습니다. 두 광고 플랫폼의 성장이 네트워크 광고 매출 감소를 상쇄했습니다.
유튜브 프리미엄과 유튜브 뮤직의 유료 가입자가 늘어나면서 구글의 ‘기타’ 수익도 2분기 연속 20% 이상 증가했다. 이번 달 초에 출시된 Google의 새로운 Pixel 8 휴대폰과 Pixel Watch 2는 4분기에 이 부문에 추가적인 순풍을 일으킬 수 있습니다.
Google의 매출 성장이 다시 가속화되면서 3분기 영업이익률은 전년 동기 대비 3%포인트 증가한 28%를 기록했습니다. 이러한 확장은 주로 Google 서비스의 영업 마진이 3% 포인트 개선된 것과 Google Cloud의 3분기 연속 흑자 영업 마진이 주도한 것입니다.
구글(알파벳)을 팔아야 하는 세 가지 이유
강세론자들은 알파벳이 클라우드 성장이 식고, 인공지능( AI ) 시장에서 실존적 도전에 직면하고, 규제 당국이 광고 사업에 대한 나사를 강화함에 따라 알파벳이 계속해서 어려움을 겪을 것이라고 믿고 있습니다.
거시적 역풍으로 인해 기업들이 소프트웨어 지출을 억제하면서 Google 클라우드 비즈니스의 성장은 3분기에 크게 둔화되었습니다. 22% 성장은 26% 성장에 대한 합의된 예측을 크게 빗나갔고, 치열한 클라우드 경쟁 에서 두 개의 대형 라이벌인 Amazon Web Services(AWS)와 Microsoft Azure 에 뒤처질 수 있다는 새로운 우려를 불러일으켰습니다 .
알파벳은 컨퍼런스 콜에서 검색 엔진, 시각적 검색 도구, 언어 모델에 대한 AI 업그레이드를 강조하면서 AI를 12번 정도 언급했습니다. 그러나 장기적으로 OpenAI의 ChatGPT와 같은 생성적 AI 플랫폼은 더 빠르고 간결한 응답으로 Google의 검색 시장 지배력을 약화시킬 수 있습니다.
규제 문제와 관련해 미국 법무부(DOJ)와 주 법무장관 연합은 지난달 알파벳을 상대로 독점 금지 소송을 제기했습니다. 또한 유럽연합(EU)에서 해결되지 않은 독점 금지 혐의에 직면해 있습니다. 이러한 역풍은 알파벳의 회복을 방해하고 경쟁 해자를 좁힐 수 있습니다.
역매수인가, 아니면 떨어지는 칼인가?
분석가들은 광고 사업이 계속 회복되면서 2023년 알파벳의 매출과 수익이 각각 8%와 24% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 2024년에는 매출과 수익이 각각 11%, 19% 더 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 선도 수익의 21배에 불과한 주식의 강력한 성장률입니다.
Alphabet 투자자로서 저는 Google Cloud의 성장 둔화보다 광고 사업의 성장 가속화가 더 중요하다고 생각합니다. Google Cloud는 거시적 환경이 개선되면서 안정될 것입니다. AI 및 규제 문제가 곧 끝나지는 않겠지만, Amazon과 Microsoft를 포함한 대부분의 Google 경쟁업체도 비슷한 문제에 직면해 있습니다. 요컨대, 인내심 있는 투자자들은 소음을 차단하고 장기적 관점에서 알파벳을 계속 구매해야 합니다.
구글 앞으로의 비즈니스
Google Cloud는 전년 대비 22% 증가한 84억 1천만 달러의 수익을 창출했습니다. 그러나 분석가들은 86억 4천만 달러의 매출을 기대했습니다.
Alphabet CFO인 Ruth Porat는 3분기 통화에서 성장률이 “고객 최적화 노력의 영향”을 어떻게 반영하는지에 대해 설명했지만 Microsoft는 Azure 클라우드 플랫폼을 통해 예상보다 강력한 수익 성장을 달성했습니다.
일부 투자자들은 Azure가 OpenAI의 GPT-4 생성 AI 모델 과 통합됨에 따라 Google Cloud가 Microsoft에 시장 점유율을 잃고 있다는 점을 우려할 수 있습니다 . 아마도 그런 일이 일어나고 있을지 모르지만 피차이는 상황을 곧 바꿀 수 있는 잠재력을 지닌 한 가지 핵심 발전을 언급했습니다.
피차이는 새로운 제미니 AI 모델에 대해 묻는 질문에 “초기 결과는 매우 유망하다”고 답했다. 그는 구글이 “2024년 내내” 제미니를 기반으로 여러 차세대 AI 모델을 출시할 것이라고 밝혔습니다. Pichai는 Gemini가 “내부적으로 모든 제품에서 즉시 사용될 뿐만 아니라 Vertex(Google Cloud의 기계 학습 플랫폼)를 통해 개발자와 클라우드 고객 모두에게 제공될 것”이라고 말했습니다.
쌍둥이자리가 왜 그렇게 중요한가요? 이는 Google이 OpenAI와 Microsoft를 뒤흔드는 방식일 수도 있습니다. 연구 회사인 SemiAnalytic은 Gemini가 이미 사용 가능한 가장 진보된 GPT-4 모델보다 5배 더 강력하다고 보고했습니다. 제미니와 함께 “잠자던 거인 구글이 깨어났다”고 적혀 있다.
새로운 수익원을 향한 ‘가능한 경로’
Pichai는 또한 3분기 실적 발표에서 AI 기반 검색 생성 경험(SGE)에 대한 Google의 지금까지의 경험에 대해 이야기했습니다. 그는 사용자 피드백이 긍정적이라고 언급했습니다.
Google은 올바른 사용자 경험을 제공하는 데 중점을 두고 있습니다. 피차이는 “개선할 부분이 있다”고 인정했다. 그러나 그는 진행 상황에 대해 “매우 편안하다”고 덧붙였다.
현재 버전의 Google 검색과 마찬가지로 광고는 SGE의 핵심으로 남아 있습니다. Pichai는 Google이 “생성 AI를 사용하여 검색 여정의 모든 단계에 맞춤화된 관련성 있는 고품질 광고를 만드는 새로운 형식을 SGE에 실험할 계획”이라고 말했습니다.
아마도 생성 AI와 Google 검색의 통합에 대해 Pichai가 한 가장 흥미로운 의견은 구독 모델이 미래에 “가능한 경로”가 될 수 있다는 것입니다. 그는 AI의 잠재적인 수익 창출 기회를 회사가 YouTube를 통해 성공적으로 수행한 성과를 비교했습니다.
이는 Google에 완전히 새로운 수익원의 문을 열어줍니다. Microsoft와 OpenAI는 이미 AI 제품에 대한 구독 모델을 구현했습니다. Gemini가 기대에 부응하고 SGE 및 기타 AI 서비스의 기반 역할을 한다면 Google은 자체 게임에서 이 두 경쟁자를 이길 수 있는 실질적인 기회를 갖게 됩니다.